資本市場驅(qū)動力亟待從信貸周期轉(zhuǎn)向科技周期
資本市場應發(fā)揮更高效率，讓具備核心競爭力的科技企業(yè)脫穎而出，讓渾水摸魚的偽科技企業(yè)被淘汰。
周期是資本市場永恒的命題。對于A股市場來說，長期以來，市場走牛的驅(qū)動因素是信貸周期，但信貸周期的邊際效應正在遞減，隨著科創(chuàng)板的推出，資本市場的驅(qū)動力，亟待轉(zhuǎn)向科技周期，由一批又一批具備核心競爭力的科技型企業(yè)來主導和推動。
資本市場的信貸周期，最典型的是2008年之后，寬松的貨幣政策、天量的信貸，帶來的是房地產(chǎn)和基建的“長陽”。每當信貸寬松預期不斷強化時，資本市場就預期流動性會充裕，股市就容易牛起來。在實體經(jīng)濟層面，天量信貸主要投向房地產(chǎn)和基建，由此帶動上下游的建筑建材、家電、水泥、有色、金融等系列周期性行業(yè)的繁榮，然后資產(chǎn)泡沫開始集聚，當資產(chǎn)泡沫明顯時，信貸就開始收緊，房地產(chǎn)、基建等周期性行業(yè)預期走弱，股票市場的流動性收緊預期增強，股市走熊，實體經(jīng)濟和股市“走熊”到一定程度，尤其是明顯拖累地方財政收入和GDP增速時，信貸又開始放松，房地產(chǎn)和基建又開始抬頭，股市又蠢蠢欲動，如此周而復始、循環(huán)往復。
但在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的過程中，整個社會的融資方式亟待從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資為主，天量的信貸必須轉(zhuǎn)向切實支撐實體經(jīng)濟的發(fā)展，而不是玩資金空轉(zhuǎn)，不斷積累房地產(chǎn)泡沫和高度依賴基建拉動經(jīng)濟發(fā)展。
美國經(jīng)濟正是有了谷歌、微軟、亞馬遜、臉書等一批巨型科技型企業(yè)，以及眾多蓬勃發(fā)展的中小型科技型企業(yè)，才能具備領先全球的競爭力，與此同時，這些科技型企業(yè)的發(fā)展，得到了股權(quán)投資、證券投資等一二級直接融資市場的大力支持，科技企業(yè)不斷豐富納斯達克等美國資本市場，資本市場給予科技企業(yè)大力支持并獲得豐厚回報，廣大中小投資者也從美國股市的大牛市中不斷獲取財富增長，科技企業(yè)和資本市場形成良性循環(huán)，“科技+金融”相得益彰、互為補充、互相促進，這就是新經(jīng)濟的典型特征。
中國經(jīng)濟的科技成色的增加，有賴于科技型企業(yè)的不斷發(fā)展，14億的人口，意味著巨大的市場空間，中國不斷增長的經(jīng)濟和充裕的民間資本，也為科技企業(yè)的發(fā)展提供了足夠的資金需求，只不過，資本市場應該發(fā)揮更高效率，頂層設計應該讓資金不斷涌入實體經(jīng)濟和科技型企業(yè)，讓真正具備核心競爭力的科技企業(yè)脫穎而出，讓渾水摸魚的偽科技企業(yè)被淘汰。市場化、法治化和國際化永遠是資本市場的大方向。
當大量科技型企業(yè)通過資本市場得到資本支持，中國就會誕生越來越多的具備核心競爭力的科技企業(yè)，這些企業(yè)將為資本市場的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展提供源頭活水，資本市場的繁榮發(fā)展，本質(zhì)上取決于實體經(jīng)濟效率的不斷提升、社會財富的不斷增長，傳統(tǒng)以房地產(chǎn)和基建為主要驅(qū)動力的經(jīng)濟增長方式，已經(jīng)越來越走到尾聲，科創(chuàng)板的推出，不僅承擔著資本市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)在需求，也承擔著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)在需求。
無論在先進的電子信息、生物制藥，還是5G、人工智能等科技領域，也無論是在基礎設施階段，還是在應用端，中國的科技領域都存在太多的投資機會，“科技+金融”的完美組合里，科技永遠是排在第一位的，有了大批優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)，金融市場的發(fā)展才有根基，當A股市場的投資者不再唯信貸周期馬首是瞻，轉(zhuǎn)而研究科技周期的運行規(guī)律時，“科技+金融”將在中國實體經(jīng)濟和資本市場領域綻放出別樣的風采，這是股民之幸，亦是中國經(jīng)濟期待的方向。
