華泰策略：積極把握三季度 左手科技右手成長
G20峰會取得良好進展，符合市場預期，市場核心矛盾已經(jīng)從外部轉(zhuǎn)向內(nèi)部，包括經(jīng)濟基本面、對外開放和創(chuàng)新等改革進展、技術(shù)周期進展等才是A股繼續(xù)上行的核心驅(qū)動力。盈利方面，7月15日之前創(chuàng)業(yè)板預告集中披露，5月工業(yè)企業(yè)在減稅的推動下出現(xiàn)反彈；資金面上，6月股票市場回購明顯加速，6月已回購金額是1-5月月均的4.4倍；配置方面，繼續(xù)左手科技（電子，通信），右手券商，主題關(guān)注國企改革和經(jīng)濟開發(fā)區(qū)。
正文
市場核心矛盾已經(jīng)從外部轉(zhuǎn)向內(nèi)部，內(nèi)部資本市場改革是A股市場反彈的核心驅(qū)動力。5月工業(yè)企業(yè)利潤在減稅的影響下出現(xiàn)反彈，6月股票市場回購明顯加速，建議積極把握三季度，繼續(xù)左手科技，右手券商。
企業(yè)盈利：減稅推動5月工業(yè)企業(yè)利潤增速回升
5月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速由負轉(zhuǎn)正，上升4.8pct至1.1%，1-5月工業(yè)企業(yè)累計利潤同比增速-2.3%，降幅較前值收窄1.1pct。工業(yè)企業(yè)利潤增速回升，但與“量價”出現(xiàn)背離：5月工業(yè)增加值當月同比增速5%，創(chuàng)2016年以來的新低，PPI當月同比增速0.6%，較4月回落0.3個百分點。由于營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-稅金及附加-費用+其他，1-5月工業(yè)企業(yè)收入累計同比增速5.1%，1-5月營業(yè)成本累計同比增速5.4%，1-5月財務(wù)、管理、銷售和利息費用合計累計同比增速-8%，收入、成本和費用與前值都基本持平，由此可見減稅（稅金減少）是推動5月利潤回升的主要原因。
流動性：利差持續(xù)走闊，權(quán)益市場回購明顯加速
6月20日至6月29日，大類資產(chǎn)表現(xiàn)：黃金上漲（金價上漲，COMEX黃金6月25日突破1430美元/盎司，為2013年8月以來新高），美元指數(shù)下跌，A股反彈，滬深300表現(xiàn)優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板指，A股反彈幅度大于歐美股市，債券市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)，轉(zhuǎn)債好于利率債，A股市場反彈主要由風險偏好修復帶動。6月中旬以來，中國10年期國債利率相對平穩(wěn)但美國10年期國債利率持續(xù)走低。6月權(quán)益市場回購加速，回購涉及案例數(shù)329家，已回購金額381億元，是1-5月月均金額的4.4倍。
短期重要事件：創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預告即將集中披露，積極關(guān)注最新科技進展
5-6月上證綜指在2800到3000點之間持續(xù)震蕩，上有頂主要受制于國內(nèi)經(jīng)濟和信用釋放，下有底主要有“政策底”的支撐。近期需要關(guān)注的重要事件：7月15日之前創(chuàng)業(yè)板中報預告披露完畢，短期市場對小盤業(yè)績的關(guān)注度增加，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部分化或?qū)⒓觿。刂?月29日按照中報業(yè)績預告上下限的平均數(shù)來看，中報預披露的公司中中報業(yè)績增速較一季報提升的公司占56%，其中電子行業(yè)出現(xiàn)次數(shù)較多；7月百度AI開發(fā)者大會（7月3日）、中國互聯(lián)網(wǎng)大會（7月9日）、世界電子競技大賽（7月18日）陸續(xù)召開，可以積極關(guān)注最新科技進展。
行業(yè)配置：繼續(xù)左手科技，右手券商，主題關(guān)注國企改革和經(jīng)濟開發(fā)區(qū)
A股主要矛盾從外部回歸內(nèi)部，包括經(jīng)濟基本面、對外開放和創(chuàng)新等改革進展、技術(shù)周期進展等，短期經(jīng)濟基本面仍有下行壓力，但三季度后期或?qū)⒅鸩狡蠓�(wěn)，通脹壓力在7、8月或?qū)⒚黠@緩解。行業(yè)配置建議左右科技（電子：受益于海外供應商審查后逐步恢復與華為的合作、華為mate 20X拿下第一張5G終端電信設(shè)備入網(wǎng)許可證；中報業(yè)績增速較一季報繼續(xù)上行的企業(yè)中電子占比較高；通信：右手券商（市場化改革持續(xù)推進），主題投資關(guān)注國企改革和經(jīng)濟開發(fā)區(qū)。
風險提示：全球經(jīng)濟下行超預期，資金避險情緒大幅提升；科創(chuàng)板上市初期股票市場波動率過高。
周度策略重要數(shù)據(jù)
