震有科技經(jīng)營現(xiàn)金流連負(fù)四年 去年營收不敵應(yīng)收賬款
深圳震有科技股份有限公司（以下簡稱“震有科技”）首發(fā)上會。震有科技擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。震有科技本次計劃公開發(fā)行股票不超過4841萬股，（未考慮本次發(fā)行的超額配售選擇權(quán)），占發(fā)行后股本比例不低于25%；公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過5567萬股（若全額行使本次發(fā)行的超額配售選擇權(quán)），占發(fā)行后股本比例不低于25%。震有科技本次擬募集資金5.45億元，分別用于下一代互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入設(shè)備開發(fā)項目、5G核心網(wǎng)設(shè)備開發(fā)項目、應(yīng)急指揮及決策分析系統(tǒng)開發(fā)項目、產(chǎn)品研究開發(fā)中心建設(shè)項目。
2016年至2019年，震有科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.84億元、2.62億元、4.79億元、4.24億元，實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤分別為1696.20萬元、3911.92萬元、6023.10萬元、6106.69萬元。
震有科技經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額連續(xù)四年為負(fù)。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1520.32萬元、-4507.59萬元、-3884.12萬元、-5916.85萬元。其中，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.62億元、2.42億元、3.04億元、3.34億元。
2016年至2019年，震有科技研發(fā)費用分別為3117.80萬元、3558.20萬元、5162.86萬元和6748.52萬元。公司研發(fā)費用占同期營業(yè)收入的比例分別為16.95%、13.56%、10.78%和15.91%�？杀壬鲜泄狙邪l(fā)費用率均值分別為15.65%、14.87%、14.09%、14.29%。
報告期內(nèi)，震有科技銷售費用分別為2457.02萬元、3003.46萬元、3997.48萬元和4779.06萬元。公司銷售費用占同期營業(yè)收入比例分別為13.36%、11.45%、8.35%和11.26%�？杀壬鲜泄句N售費用率均值分別為10.85%、11.10%、10.17%、10.16%。
震有科技應(yīng)收賬款增長較快，占比較大，2019年應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例超過100%。2016年至2019年，震有科技應(yīng)收賬款余額分別為1.27億元、1.40億元、3.25億元和4.39億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為69.01%、53.21%、67.95%和103.38%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.53、1.97、2.06、1.11，低于同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款均值2.95、2.71、2.41、1.89。
報告期內(nèi)，震有科技存貨金額分別為6301.11萬元、1.74億元、1.14億元和1.44億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為20.46%、36.04%、18.00%和21.11%。公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.46、0.98、1.79、1.33，低于同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為1.82、1.67、1.78、1.62。
2018年，震有科技毛利率一度下滑逾10個百分點。2016年至2019年，震有科技綜合毛利率分別為51.85%、52.47%、42.26%和55.58%，同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為45.29%、47.86%、44.61%、45.93%。
震有科技在招股書中披露了四起報告期內(nèi)存在的違法違規(guī)行為。此外，還披露了公司及其控股子公司涉及的尚未了結(jié)的2宗金額在100萬元以上的訴訟、仲裁案件：震有科技與西安恒通安泰自動化控制有限公司（以下簡稱“恒通安泰”）訴訟；震有科技與寧夏鼎翔通信工程有限公司（以下簡稱“寧夏鼎翔”）仲裁。
據(jù)財聯(lián)社報道，震有科技2018年有近半營收依賴于UTStarcom，但二者的關(guān)系還不止于銷售，盡管公司披露并不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。震有科技2013年收購了UTStarcom旗下的NGN全系列產(chǎn)品線，借此承接了UTStarcom部分項目，據(jù)稱還借助UTStarcom掌握了核心網(wǎng)方面的一些列新技術(shù)和專利授權(quán)。
報道還稱，UTStarcom既是震有科技客戶，又長期是其第一大供應(yīng)商。向UTStarcom（或下屬公司）的采購金額達(dá)到2544.21萬元、4043.56萬元、1.61億元和1.78億元。此外，震有科技的現(xiàn)任副總經(jīng)理杜旭峰、資深產(chǎn)品經(jīng)理張廣勝，此前均曾就職于UTStarcom下屬公司UT斯達(dá)康通訊有限公司。
招股書上會稿顯示，2017年至2019年，公司前五大客戶收入占年度營業(yè)收入的比例分別為62.96%、69.39%和44.36%。其中，來自于UTStarcom的收入占年度營業(yè)收入的比例分別為38.23%、48.01%和7.79%，2017年和2018年收入占比較高。
雖然震有科技報告期內(nèi)對UTStarcom的銷售依賴逐漸降低，但分業(yè)務(wù)類型看，公司核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和集中式局端系統(tǒng)收入的59.27%和61.13%來自UTStarcom，收入占比在報告期內(nèi)較高，且2019年公司與UTStarcom銷售收入減少仍對公司當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向震有科技證券事務(wù)部發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
綜合通信系統(tǒng)供應(yīng)商擬科創(chuàng)板上市
震有科技為專業(yè)從事通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及技術(shù)解決方案的綜合通信系統(tǒng)供應(yīng)商。公司自設(shè)立以來，一直專注于通信系統(tǒng)領(lǐng)域，致力于為電信運(yùn)營商、政府、電力、煤礦等多個行業(yè)的部門及企業(yè)提供通信系統(tǒng)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計和銷售，并為客戶提供專業(yè)完善的定制化通信技術(shù)解決方案。
公司主營業(yè)務(wù)按產(chǎn)品線可分為核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、集中式局端系統(tǒng)、應(yīng)急指揮調(diào)度系統(tǒng)和技術(shù)與維保服務(wù)等。
震有科技控股股東及實際控制人為吳閩華。截至2020年5月5日，招股說明書簽署日，吳閩華直接持有公司22.14%的股份，為公司第一大股東。此外，吳閩華還持有震有成長33.17%的份額并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，系震有成長實際控制人。震有成長持有震有科技19.87%的股份，因此，吳閩華合計控制公司42.01%的股份，系公司的控股股東和實際控制人。
吳閩華，1973年生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，研究生學(xué)歷，畢業(yè)于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班、電磁場與微波技術(shù)專業(yè)。1996年至2003年，就職于華為技術(shù)有限公司，擔(dān)任部門經(jīng)理；2003年至2005年，就職于尚陽科技（中國）有限公司，擔(dān)任總工程師；2007年至2011年，就職于深圳市沃其豐科技股份有限公司，擔(dān)任董事和總經(jīng)理；2006年至今，就職于震有科技，現(xiàn)任震有科技董事長、總經(jīng)理。
震有科技擬在上交所科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行股票不超過4841萬股，（未考慮本次發(fā)行的超額配售選擇權(quán)），占發(fā)行后股本比例不低于25%；公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過5567萬股（若全額行使本次發(fā)行的超額配售選擇權(quán)），占發(fā)行后股本比例不低于25%。震有科技本次擬募集資金5.45億元，其中1.39億元用于下一代互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入設(shè)備開發(fā)項目、1.97億元用于5G核心網(wǎng)設(shè)備開發(fā)項目、1.08億元用于應(yīng)急指揮及決策分析系統(tǒng)開發(fā)項目、1億元用于產(chǎn)品研究開發(fā)中心建設(shè)項目。
經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)四年為負(fù)
2019年，震有科技營業(yè)收入下滑。
2016年至2019年，震有科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.84億元、2.62億元、4.79億元、4.24億元，實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤分別為1696.20萬元、3911.92萬元、6023.10萬元、6106.69萬元。
震有科技經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額連續(xù)四年為負(fù)。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1520.32萬元、-4507.59萬元、-3884.12萬元、-5916.85萬元。
其中，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.62億元、2.42億元、3.04億元、3.34億元。
研發(fā)費用持續(xù)增長
2016年至2019年，震有科技研發(fā)費用分別為3117.80萬元、3558.20萬元、5162.86萬元和6748.52萬元。公司研發(fā)費用占同期營業(yè)收入的比例分別為16.95%、13.56%、10.78%和15.91%。
報告期內(nèi)，可比上市公司研發(fā)費用率均值分別為15.65%、14.87%、14.09%、14.29%。
最近三年，可比上市公司研發(fā)費用累計占比均值為15.12%，震有科技為13.27%。
報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用主要由職工薪酬、材料耗用、差旅費等構(gòu)成。其中，職工薪酬金額分別為2118.46萬元、2383.15萬元、3506.80萬元、4511.79萬元。
去年銷售費用率超行業(yè)平均水平
2016年至2019年，震有科技銷售費用分別為2457.02萬元、3003.46萬元、3997.48萬元和4779.06萬元。公司銷售費用占同期營業(yè)收入比例分別為13.36%、11.45%、8.35%和11.26%。
2019年，公司銷售費用率高于行業(yè)均值。報告期內(nèi)，可比上市公司銷售費用率均值分別為10.85%、11.10%、10.17%、10.16%。
震有科技銷售費用中職工薪酬和差旅費占主要部分。其中，職工薪酬1194.07萬元、1239.42萬元、1518.80萬元、2250.87萬元；差旅費398.62萬元、449.15萬元、614.50萬元、850.99萬元。
2019年應(yīng)收賬款占比103.38%
2016年至2019年，震有科技應(yīng)收賬款余額分別為1.27億元、1.40億元、3.25億元和4.39億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為69.01%、53.21%、67.95%和103.38%。
招股書顯示，2018年末公司應(yīng)收賬款較2017年末增長較快，主要系公司積極開拓海外市場，于2018年承接了UTStarcom的BSNL三期網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的接入網(wǎng)建設(shè)，該項目合同總金額為2776.64萬美元，合同金額較大，本項目終端運(yùn)營商客戶具有較好的信用狀況，發(fā)生壞賬的風(fēng)險較低。2019年末公司應(yīng)收賬款余額繼續(xù)增長，主要系公司部分項目于2019年四季度確認(rèn)收入年底尚未回款所致。
報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.53、1.97、2.06、1.11，低于同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款均值2.95、2.71、2.41、1.89。
2019年，公司1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占比下降至61.67%。2016年至2018年，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占比分別為78.47%、85.07%、92.56%。
2016年至2019年，震有科技期后回款金額分別為1.28億元、1.74億元、5555.12萬元，期后回款占比分別為91.76%、53.47%、12.67%。
對于應(yīng)收賬款期后回款較低的原因，公司表示，2018年末應(yīng)收賬款期后回款比例為53.47%，主要系UTStarcom回款較少影響，UTStarcom回款延后主要系受終端客戶BSNL業(yè)務(wù)重組影響所致。2019年應(yīng)收賬款期后回款比例為12.67%，主要系受終端客戶BSNL業(yè)務(wù)重組影響，以及受春節(jié)假期較早及新冠肺炎疫情影響，影響了總體回款進(jìn)度。
2018年、2019年末，如果剔除UTStarcom對公司應(yīng)收賬款的影響，公司應(yīng)收賬款期后回款比例分別為75.61%、15.33%。2019年末比例仍較低，主要系由于公司終端客戶較多為大型電信運(yùn)營商、國有央企、政府單位等，客戶付款的審批流程較長，且受春節(jié)假期較早及新冠肺炎疫情影響，審批流程又有所滯后。
2019年存貨1.44億元
2016年至2019年，震有科技存貨金額分別為6301.11萬元、1.74億元、1.14億元和1.44億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為20.46%、36.04%、18.00%和21.11%。
報告期內(nèi)，公司存貨計提的跌價準(zhǔn)備金額分別為713.12萬元、990.10萬元、1066.22萬元和1395.77萬元。
公司存貨主要為庫存商品，金額分別為4418.01萬元、1.01億元、7748.33萬元、9431.33萬元。
報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.46、0.98、1.79、1.33，低于同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為1.82、1.67、1.78、1.62。
2018年毛利率下滑10個百分點
2016年至2019年，震有科技綜合毛利率分別為51.85%、52.47%、42.26%和55.58%，同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為45.29%、47.86%、44.61%、45.93%。
公司表示，綜合毛利率變動主要是主營業(yè)務(wù)毛利率變動導(dǎo)致的，2018年度主營業(yè)務(wù)毛利率相比2017年度有所下降，主要是由于公司承接了UTStarcom的BSNL三期網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的接入網(wǎng)建設(shè)訂單，該訂單金額較大，產(chǎn)品較為成熟，其中硬件產(chǎn)品占比較高，毛利率較低，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)毛利率有所下降。2019年度公司毛利率回升，主要原因系公司毛利率較高的核心網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)與維保服務(wù)的收入占比較2018年度有所提高，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)毛利率有所上升。
三年內(nèi)四次違規(guī)被處罰
招股書中，震有科技披露了四起在報告期內(nèi)存在的違法違規(guī)行為。
2017年3月22日，中華人民共和國深圳機(jī)場海關(guān)向震有科技下發(fā)深機(jī)關(guān)違字【2017】0030號《行政處罰決定書》，認(rèn)定震有科技貨物申報型號為IAG型，實際型號為NC5200-IAG型，型號與申報不符，對公司處罰款0.5萬元。公司于2017年3月23日繳納了上述罰款。
2017年3月16日，杭州市公安消防支隊濱江區(qū)大隊向震有科技下發(fā)了濱公（消）行罰決字【2017】0078號《行政處罰決定書》，因震有科技2016年12月竣工的室內(nèi)裝修工程未進(jìn)行竣工驗收消防備案，違反了《中華人民共和國消防法》第十三條的規(guī)定，給予公司3500元的罰款。上述罰款已于2017年3月24日繳清，經(jīng)核查，該案件不屬于重大違法違規(guī)記錄。
2018年1月3日，杭州市濱江區(qū)國家稅務(wù)局向杭州分公司下發(fā)杭國簡罰【2018】88號《稅務(wù)行政處罰決定書（簡易）》，因杭州分公司未就2017年7月1日至2017年9月30日增值稅（軟件服務(wù)）按期進(jìn)行納稅申報，對其處以600元罰款。杭州分公司于2018年1月3日繳納了上述罰款。
2019年3月14日，國家稅務(wù)總局杭州市濱江區(qū)稅務(wù)局向杭州分公司下發(fā)濱稅簡罰【2019】2441號《稅務(wù)行政處罰決定書（簡易）》，因杭州分公司未就2017年4月1日至2017年6月30日印花稅（資金賬簿）、2017年4月1日至2017年6月30日印花稅（技術(shù)合同）、2017年6月1日至2017年6月30日個人所得稅（工資薪金所得）按期進(jìn)行納稅申報，對其處以600元罰款。杭州分公司于2019年3月14日繳納了上述罰款。
兩起訴訟追討欠款和貨款
震有科技及其控股子公司涉及的尚未了結(jié)的金額在100萬元以上的訴訟、仲裁案件共2宗：震有科技與恒通安泰訴訟；震有科技與寧夏鼎翔仲裁。
因恒通安泰拖欠震有科技部分合同款，震有科技于2016年3月22日向深圳市南山區(qū)人民法院提起訴訟，請求判決恒通安泰向震有科技支付欠款1,022,578.00元、逾期付款違約金44,880.95元（暫計至2016年3月22日）并承擔(dān)本案的訴訟費用。
2016年6月23日，深圳市南山區(qū)人民法院作出（2016）粵0305民初3188號《民事判決書》，判決被告恒通安泰于判決生效之日起10日內(nèi)向震有科技支付貨款1,022,578元、逾期付款違約金（違約金分段計算，均計算至恒通安泰付清貨款之日止）；本案受理費7203.6元由震有科技承擔(dān)67.1元，被告恒通安泰承擔(dān)7136.5元；保全費5000元由被告恒通安泰負(fù)擔(dān)。
上述判決書生效后，因恒通安泰拒不履行，震有科技向深圳市南山區(qū)人民法院申請強(qiáng)制執(zhí)行，深圳市南山區(qū)人民法院于2016年9月1日受理了震有科技的強(qiáng)制執(zhí)行申請，案號：（2016）粵0305執(zhí)3733號；因未發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人恒通安泰有可供執(zhí)行的財產(chǎn)，經(jīng)震有科技同意，深圳市南山區(qū)人民法院于2016年12月22日出具（2016）粵0305執(zhí)3733號《執(zhí)行裁定書》，終結(jié)（2016）粵0305執(zhí)字第3733號案件的本次執(zhí)行程序。
（2016）粵0305執(zhí)3733號案件執(zhí)行終結(jié)后，震有科技向深圳市南山區(qū)人民法院申請將恒通安泰股東王紅追加為被執(zhí)行人，深圳市南山區(qū)人民法院于2017年1月16日出具（2017）粵0305執(zhí)異1號《執(zhí)行聽證通知書》，定于2017年2月15日在法院進(jìn)行執(zhí)行聽證。2017年2月15日，深圳市南山區(qū)人民法院公開對本案進(jìn)行了聽證，震有科技委托代理人馬文瑞到庭參加聽證，被申請人王紅及被執(zhí)行人恒通安泰經(jīng)法院合法傳喚未到庭參加聽證。深圳市南山區(qū)人民法院于2017年2月20日出具（2017）粵0305執(zhí)異1號《民事裁定書》，裁定：追加王紅為（2016）粵0305執(zhí)3733號案件的被執(zhí)行人；王紅在未繳足注冊資本的范圍內(nèi)對震有科技承擔(dān)補(bǔ)充賠償責(zé)任。
震有科技依據(jù)（2016）粵0305民初3188號《民事判決書》向深圳市南山區(qū)人民法院申請恢復(fù)強(qiáng)制執(zhí)行，深圳市南山區(qū)人民法院于2017年5月2日向震有科技出具《申請執(zhí)行人須知》，依法受理震有科技恢復(fù)強(qiáng)制執(zhí)行申請，案號：（2017）粵0305執(zhí)恢369號。2017年12月9日，深圳市南山區(qū)人民法院出具《查封財產(chǎn)通知書》《查證結(jié)果通知書》，劃扣恒通安泰銀行存款18,839元；輪候查封被執(zhí)行人王紅名下所有的車牌號為陜AZK539、陜AXP107兩輛車，因系輪候查封，暫無法處理。因暫未發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人名下有其他可供執(zhí)行的財產(chǎn)且震有科技在指定期限內(nèi)不能提供被執(zhí)行人有財產(chǎn)可供執(zhí)行的線索，深圳市南山區(qū)人民法院于2017年12月20日作出（2017）粵0305執(zhí)恢369號之二《執(zhí)行裁定書》，裁定終結(jié)（2017）粵0305執(zhí)恢369號案件的本次執(zhí)行程序，震有科技可在發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人有可供執(zhí)行財產(chǎn)時再次申請執(zhí)行。
2019年5月9日，震有科技向深圳市南山區(qū)人民法院提出《續(xù)封暨采取限制措施申請書》，請求人民法院繼續(xù)對被執(zhí)行人恒通安泰名下財產(chǎn)采取保全措施；請求人民法院依法對被執(zhí)行人恒通安泰的商事登記事項作變更限制；請求人民法院依法對被執(zhí)行人王紅采取限制出境措施，予以司法拘留后以涉嫌拒不執(zhí)行判決罪移送公安機(jī)關(guān)處理。
震有科技與寧夏鼎翔仲裁，因被申請人寧夏鼎翔未按照合同約定供貨，震有科技于2019年2月19日向深圳仲裁委員會提交仲裁申請，請求裁決：寧夏鼎翔向震有科技退還貨款675,610.22元；支付利息16,218.56元（暫計至2019年2月15日）、違約金1,111,378.81元（計算至2018年8月14日）、律師費74,200元并承擔(dān)本案全部仲裁費用。
就震有科技上述仲裁申請，寧夏鼎翔于2019年4月23日向深圳仲裁委員會提出反訴請求，請求裁決震有科技向?qū)幭亩ο柚Ц哆`約金38,000元并承擔(dān)本訴及反訴仲裁費。2019年5月9日，深圳仲裁委員會出具（2019）深仲受字第743號《仲裁通知書》，將震有科技與寧夏鼎翔之間買賣合同糾紛反請求與仲裁申請合并審理。2019年8月1日，深圳仲裁委員會出具《開庭通知書》，定于2019年8月27日開庭審理該案。
2018年近5成收入來自單一客戶關(guān)系復(fù)雜
據(jù)財聯(lián)社報道，震有科技有近半營收依賴于美國納斯達(dá)克上市公司UTStarcom，后者是專門從事現(xiàn)代通信領(lǐng)域技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的通信公司。
據(jù)披露，2016年至2019年1-6月，震有科技來自UTStarcom的銷售收入分別為2659.29萬元、1億元、2.30億元和1318.71萬元，后者對震有科技?xì)v年的營收貢獻(xiàn)比為14.46%、38.23%、48.01%和8.85%，分別位列當(dāng)期第2、第1、第1、第2大客戶。
換言之，震有科技2018會計年度有近5成營收來自UTStarcom。
但二者的關(guān)系還不止于銷售，盡管公司披露并不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
首先是業(yè)務(wù)收購層面，震有科技2013年收購了UTStarcom旗下的NGN全系列產(chǎn)品線，借此承接了UTStarcom部分項目，據(jù)稱還借助UTStarcom掌握了核心網(wǎng)方面的一些列新技術(shù)和專利授權(quán)。
其次是經(jīng)營往來，UTStarcom既是震有科技客戶，又長期是其第一大供應(yīng)商。報告期內(nèi)，震有科技向UTStarcom（或下屬公司）的采購金額達(dá)到2544.21萬元、4043.56萬元、1.61億元和1.78億元。
再者是核心人員之間的流動。震有科技的現(xiàn)任副總經(jīng)理杜旭峰、資深產(chǎn)品經(jīng)理張廣勝，此前均曾就職于UTStarcom下屬公司UT斯達(dá)康通訊有限公司，分別擔(dān)任寬帶事業(yè)部部門總監(jiān)和工程師。
