曠視科技赴港上市：為什么半年虧了52億？
8月25日晚間，國內(nèi)人工智能獨(dú)角獸企業(yè)曠視科技在港交所提交招股說明書。流傳數(shù)月的上市消息，終于有了新進(jìn)展。
成立于2011年的曠視科技，起家于人臉識(shí)別，在計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域與商湯科技、依圖科技、云從科技并稱CV（計(jì)算機(jī)視覺）四小龍。2016年-2018年，人工智能在資本的助推下達(dá)到前所未有的熱度，該領(lǐng)域企業(yè)的估值也一度水漲船高。然而到了2019年，AI落地難、AI賺錢難一度引發(fā)大眾關(guān)注。
此次曠視科技提交的招股書顯示，其2016年、2017年和2018年，營業(yè)收入分別為6780萬元、3.13億元和14.27億元，但虧損為3.43億元、7.58億元和33.52億元。到今年上半年，其虧損額度達(dá)到驚人的52億元。曠視科技表示，這主要是由于優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)及持續(xù)的研發(fā)投資造成。
實(shí)際上，從此次曠視科技的招股書中也可以看出目前人工智能企業(yè)存在的一些困境，包括落地場(chǎng)景有限、商業(yè)大客戶集中且“難啃”、技術(shù)研發(fā)投入大等。但從長期來看，人工智能依然有較大的前景。
01
如何虧了52億？
成立最早的“CV四小龍”曠視科技，至今仍是個(gè)虧損大戶。
招股書顯示，曠視科技2016年至2018年收入分別為6700萬元、3.132億元、14.269億元，復(fù)合增長率為358.8%。截至2018年6月30日和截至2019年6月30日的半年內(nèi)，收入分別為3.05億元和9.49億元，同比增加211.1%。
但是虧損同樣嚴(yán)重，2016年、2017年及2018年，曠視分別虧損3.428億元、7.59億元及33.51億元。截至2018年6月30日及2019年6月30日止的半年內(nèi)，虧損分別為7.29億元及52億元，同比增加613.3%。
曠視科技主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
近一年多來，其虧損增幅遠(yuǎn)高于營收增幅。
為什么在短短半年時(shí)間，曠視巨虧52億？
招股書對(duì)此解釋稱，虧損主要是由于曠視優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)及持續(xù)的研發(fā)投資。
撇開曠視管理層認(rèn)為不能反映經(jīng)營表現(xiàn)的項(xiàng)目的影響，曠視于2018年的經(jīng)調(diào)整凈利潤為3220萬元，2016年及2017年的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為9200萬元及1.42億元。截至2018年及2019年6月30日止六個(gè)月，曠視的經(jīng)調(diào)整凈虧損及經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.37億元及3270萬元。
我們先來看公允價(jià)值變動(dòng)。燃財(cái)經(jīng)（ID：rancaijing）發(fā)現(xiàn)，招股書中對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)做了詳細(xì)解釋。
在會(huì)計(jì)術(shù)語中，公允價(jià)值變動(dòng)代表了商品自身價(jià)值的變化產(chǎn)生買賣雙方對(duì)價(jià)格的重新評(píng)估的過程。
曠視的招股書解釋稱，按公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，指按公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的投資公允價(jià)值變動(dòng)所產(chǎn)生的收益或虧損，包括：可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)；以及衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)。
2016年、2017年及2018年，曠視科技按公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)分別為2.392億元、5.894億元、30.453億元，在截至2018年及2019年6月30日止的六個(gè)月內(nèi)，該項(xiàng)為5.74億元和51.214億元。
招股書中公允價(jià)值變動(dòng)情況
此外，其2018年與截至2018年及2019年6月30日止六個(gè)月的按公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)分別是：1.363億元、475萬元及3550萬元。
如此看來，公允價(jià)值變動(dòng)實(shí)際上對(duì)2019年上半年的虧損“貢獻(xiàn)”了絕對(duì)的大頭。
據(jù)了解，這種情況在小米、美團(tuán)的上市過程中也出現(xiàn)過，就是“按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)”，只是財(cái)務(wù)準(zhǔn)則帶來的報(bào)表損益。主要原因是新經(jīng)濟(jì)公司融資經(jīng)常使用可轉(zhuǎn)換可贖回的優(yōu)先股，由于公司估值的快速增長，帶來了合約承擔(dān)的公允價(jià)值變動(dòng)而產(chǎn)生的收益或虧損，是非現(xiàn)金科目的調(diào)整，無現(xiàn)金流出，并不是真實(shí)的業(yè)務(wù)情況。
在另一項(xiàng)研發(fā)開支方面，曠視科技一直大額投資于研發(fā)活動(dòng)，持續(xù)開發(fā)尖端技術(shù)及提供創(chuàng)新解決方案，研發(fā)開支占成本及開支總額的大部分。研發(fā)開支主要包括：員工福利開支、專項(xiàng)研發(fā)開支、租金及公用設(shè)施費(fèi)用及帶寬開支。
招股書顯示，曠視研發(fā)開支自2016年的7820萬元增加至2017年的2.05億元，在2018年進(jìn)一步增加至6.13億元，分別占2016年、2017年及2018年總收入的115.3%、65.6%及43.0%。曠視研發(fā)開支由截至2018年6月30日止六個(gè)月的2.35億元增至2019年同期的4.68億元，分別占該等期間總收入的76.7%及49.4%。
燃財(cái)經(jīng)查詢了科創(chuàng)板“視覺AI第一股”虹軟科技的研發(fā)投入情況。2016年、2017年和2018年，虹軟科技研發(fā)投入分別為9026.84萬元、10873.54萬元和14852.64萬元，分別占當(dāng)期營收的比例為34.59%、31.43%和32.42%，這個(gè)比例為科創(chuàng)板首批掛牌的25家企業(yè)之最。但相比之下，不及曠視科技的研發(fā)投入比例。
虹軟科技招股書中的同類型企業(yè) 研發(fā)投入占比（單位：%）
虹軟科技招股書中的同類型企業(yè) 研發(fā)投入占比（單位：%）
盡管科技公司在研發(fā)上確實(shí)需要大量投入，但曠視在今年上半年的研發(fā)投入接近營收的一半，的確不低。
02
靠什么支撐收入？
AI的變現(xiàn)能力，一直備受關(guān)注。
此次招股書披露，曠視自主研發(fā)的人工智能及軟件能力主要組成部分包括Brain++深度學(xué)習(xí)框架、算法及平臺(tái)軟件。人工智能賦能的解決方案主要有：個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)，城市物聯(lián)網(wǎng)，供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)。
其中個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)包括Face ID及Face++開放平臺(tái)等其他SaaS解決方案以及智能手機(jī)等個(gè)人設(shè)備解決方案；城市物聯(lián)網(wǎng)，通過算法軟件及人工智能賦能的傳感器，將城市空間數(shù)字化；供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)，包括智慧物流解決方案和智慧零售解決方案。
招股書顯示，近3年來，城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案在三項(xiàng)收入中占比最大。2017年、2018年以及2019年上半年，該項(xiàng)收入為1.68億元、10.57億元、6.95億元，分別占同期總收入的53.6%、74.1%、73.2%。
這意味著，政府機(jī)構(gòu)仍是曠視的主要買單者。
第二大收入項(xiàng)為個(gè)人物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2016年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入4900萬元，占總收入的72.5%。2017年、2018年、2019年上半年的收入分別是1.45億元、2.7億元、2.07億元，分別占同期總收入的46.1%、18.9%、21.8%。
曠視科技的收入細(xì)分情況
灼識(shí)咨詢報(bào)告稱，按2018年收入計(jì)算，曠視科技在云端人臉識(shí)別身份驗(yàn)證解決方案市場(chǎng)逾60%的份額。2018年在中國制造生產(chǎn)的配備身份驗(yàn)證功能的安卓智能手機(jī)中，超過70%使用了曠視科技提供的基于人臉識(shí)別的設(shè)備解鎖解決方案，小米、OPPO、vivo均是其重要客戶。
相比之下，供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案自2018年才產(chǎn)生收入，且收入規(guī)模不足億元，在總收入中占比7%。2019年上半年，該項(xiàng)收入僅為4700萬元。
在這些收入中，2018年及截至2019年6月30日止六個(gè)月，曠視科技的前20大客戶分別貢獻(xiàn)總收入的44.7%及57.1%。這些客戶包括金融科技公司、 銀行、智能手機(jī)公司、第三方系統(tǒng)集成商、政府機(jī)構(gòu)、物業(yè)管理者、物流公司等。
具體來看，2016年、2017年及2018年與截至2019年6月30日止六個(gè)月，其五大客戶合計(jì)分別占總收入的41.7%、24.9%、22.0%及34.1%。這些客戶是中國智慧城市管理解決方案的系統(tǒng)集成商、中國智慧物流解決方案的系統(tǒng)集成商、中國電信服務(wù)供應(yīng)商 。
如此看來，大客戶的策略雖然能帶來較大的訂單金額，但存在客戶談判難、客戶集中等風(fēng)險(xiǎn)。而這目前也是多數(shù)人工智能企業(yè)所面臨的問題。
03
AI還有想象力嗎？
2017年6月，美國著名科技雜志《麻省理工科技評(píng)論》發(fā)布了全球50家最聰明公司，曠視(Face++)位列第11位，在同時(shí)上榜的中國企業(yè)中排名第二。彼時(shí)的AI企業(yè)熾手可熱，估值輪番上漲，名聲一夜大噪。
然而，已經(jīng)成立8年的曠視在招股書上，仍未讓人看到亮眼的業(yè)績。那AI還有想象力嗎？
曠視科技的商業(yè)落地場(chǎng)景主要包括三個(gè)領(lǐng)域：安防、金融、移動(dòng)，顯然僅僅這些落地場(chǎng)景是不足以支撐曠視科技的發(fā)展的。為了拓展AI的商業(yè)應(yīng)用，2018年11月初，曠視科技以戰(zhàn)略投資者身份入股便利店企業(yè)好鄰居，成為其重要股東。
事實(shí)上，曠視科技的技術(shù)正投好鄰居所好，門店的數(shù)字化改造，是好鄰居在進(jìn)行的課題。在好鄰居改造的店面中，無人收銀、算法自動(dòng)補(bǔ)貨等都在逐漸成為標(biāo)配。這也為曠視的AI增加了落地應(yīng)用。
被AI賦能的線下便利店，的確能夠?yàn)橛脩籼峁└奖愫透嘣南M(fèi)體驗(yàn)，至少可以不會(huì)因?yàn)榻Y(jié)賬排隊(duì)而耽誤時(shí)間從而影響購物體驗(yàn)，并降低人員成本。據(jù)了解，在曠視科技AI賦能經(jīng)數(shù)字化改造后的好鄰居門店，不到一年，復(fù)購率提升了70%，日商量增長了130%。
但是AI技術(shù)前期投入較大，門檻高，這對(duì)于“細(xì)水長流”的便利店來說，往往捉襟見肘。盡管智能化體系可以提高效率和體驗(yàn)，但盈利模型仍較為模糊，很多品牌商因此淺嘗輒止。而隨著智能便利店的風(fēng)口過后，大量便利店關(guān)停，使得AI在智能零售領(lǐng)域的落地也陷入困境。
曠視科技也在招股書中表示，我們大力投資研發(fā)，短期內(nèi)或?qū)τ芰敖?jīng)營現(xiàn)金流量產(chǎn)生負(fù)面影響，亦未必實(shí)現(xiàn)預(yù)期結(jié)果。我們須投入大量資源（包括財(cái)務(wù)資源）進(jìn)行研發(fā)以引領(lǐng)技術(shù)進(jìn)步，令我們的解決方案在市場(chǎng)具創(chuàng)新力及競(jìng)爭(zhēng)力。因此，我們預(yù)期研發(fā)開支會(huì)持續(xù)增加。但開發(fā)活動(dòng)本身具不確定性，且將開發(fā)成果投入商業(yè)使用或會(huì)面臨實(shí)際困難，我們支出大額資金研發(fā)未必能創(chuàng)造相應(yīng)利益。
此外，AI的技術(shù)發(fā)展也存在瓶頸。
此前，一位頭部AI科技公司工程師告訴燃財(cái)經(jīng)，盡管目前許多AI公司仍然宣稱在技術(shù)上有突破，但這種技術(shù)突破屬于“優(yōu)化”，而不是“顛覆”。今年5月，清華大學(xué)人工智能研究院院長張鈸在接受媒體采訪時(shí)稱，目前全世界的企業(yè)界和部分學(xué)界對(duì)于深度學(xué)習(xí)技術(shù)的判斷過于樂觀，人工智能迫切需要推動(dòng)到新的階段，而這注定將會(huì)是一個(gè)漫長的過程，有賴于與數(shù)學(xué)、腦科學(xué)等結(jié)合實(shí)現(xiàn)底層理論的突破。他認(rèn)為，人工智能中比較重要的深度學(xué)習(xí)技術(shù)，從應(yīng)用角度已經(jīng)接近天花板了。
人工智能，仍是個(gè)慢工夫的活兒。
但他同時(shí)也指出，只要選好合適的應(yīng)用場(chǎng)景，利用成熟的人工智能技術(shù)去做應(yīng)用，還有較大的空間。
對(duì)于曠視科技而言，資本寒冬下，上市不是終點(diǎn)，真正的考驗(yàn)才剛剛開始。
